纵论天下|美债长短期利率倒挂 美国经济要衰退？

新华网北京5月11日电 最近美债长短期利率出现倒挂现象。业内人士认为，这是美国经济出现衰退的信号。“美债长短期利率倒挂”是怎么出现的？美国经济是否真的面临衰退？新华网特邀国务院发展研究中心世界发展研究所研究员丁一凡，为您深入解读。

记者：最近，“美债长短期利率倒挂”这个现象很受关注，一些经济分析人士认为这是一个“衰退信号”。有美国经济机构预测，美国有三分之一的可能性在一年内陷入衰退。这个所谓的“衰退信号”是怎么回事？

丁一凡：“美国国债长短期利率倒挂”简单地说，比如十年期利息按理说本来比较高，一年期利息比较低，这样人们就会购买长期国债，这时候的流动性就会收紧。等到“长短期利率倒挂”，也就是十年期美国国债利息低于一年期美国国债利息。一般出现这种现象的时候，往往是在经济衰退的前夕，历史上经常发生这样的情况。

为什么出现“长短期利率倒挂”呢？因为大家对经济长期发展的前景没有信心，这时候要维持自己的流动性，长期的国债卖都不好卖。买长期国债的人少了，买短期国债的人多了，当然就会把利息涨起来，这是供求关系造成的。供求关系表明人们对长期发展没有信心，对美元没有信心。因为国债是和美元挂钩的，是拿美元发的，一旦未来美元贬值了，即使国债长期有一点利息回报还抵不住美元贬值，这样投资人就不看好。投资人购买得少了，当然利率就会出现倒挂，这是一个利益驱动的道理。

记者：美国经济走到这一步，您怎么评价拜登政府的经济政策和主要得失？

丁一凡：我觉得拜登政府迄今为止，你得看它的声明还是实践。如果你只看拜登政府的声明，你觉得它做的都是对的，它想得也比较有道理。它说我必须增加基础设施投入，因为美国基础设施确实太弱了，而且美国经济要想走出现在萎靡不振的情况，需要有一些新的投资亮点拉动经济增长。

但是，怎么样才有能力促进和扩大基础设施投资呢？债务负担已经如此之重了，如果你要投资基础设施，还要继续借贷，你的GDP和债务之比这么高了，是不是还可以继续下去？在债务和GDP可持续增长的问题上，欧盟曾经出台了《马斯特里赫特条约》，被认为是衡量政府债务可持续性的特别好的标准，当时定的标准是，政府的债务和GDP的比例应该限制在60%。可是我们都知道，现在无论是欧盟还是美国都远远超过了这个水平。他们这么重的债务负担使得财政负担也特别重，在这种背景下要继续扩张搞基础设施投资这种事就很困难，且不说在美国还会有政治斗争。拜登政府是民主党政府，共和党就不会通过他们的很多扩张性财政、增加基础设施投资这些预算计划。所以，虽然声明很好听很有道理，但是落实起来很困难。基本上，拜登上台这几年没有真正看到他这些东西能够落实下去，所以美国经济到现在为止没有明显好转。